מידרוג מותירה על כנו דירוג של Aa1 באופק יציב לחברת כלל ביטוח  

מידרוג מותירה על כנו דירוג של Aa1.il לאיתנות הפיננסית (IFS) של כלל חברה לביטוח בע"מ ("החברה") ומותירה על כנם דירוגים של Aa2.il(hyb) לכתבי ההתחייבות הנדחים (הון משני נחות) שגויסו על ידי החברה ובאמצעות חברת הבת כללביט מימון בע"מ ("כללביט מימון"), ו-Aa3.il(hyb) לכתבי ההתחייבות הנדחים (הון משני מורכב) שגויסו באמצעות כללביט מימון . אופק הדירוג יציב.

דירוג החברה משקף את הפרופיל העסקי הטוב של החברה, בשל גודל משמעותי ובפיזור סביר של קווי עסקים, התומכים ביכולת יצור ההכנסות. כמו כן, הדירוג משקף פרופיל סיכון הולם, נוכח סיכון מוצרים נמוך יחסית ומדיניות ניהול סיכונים נאותה, איתנות פיננסית טובה הנובעת מהלימות הון טובה- על פי מודל ההון של מידרוג וביחסים רגולטורים הולמים התומכים בגמישות העסקית. כאשר פרופיל הנזילות בולט לטובה ומושפע לחיוב, נוכח מח"מ ההתחייבויות הארוך. מנגד, לחברה איכות נכסים סבירה וגמישות פיננסית שאינה בולטת לטובה ביחס לדירוג לצד רווחיות חלשה לאורך המחזור, המוגבלת במבנה הוצאות קשיח ושיעור עדיין משמעותי של קולקטיבים שפוגמים בפרופיל הסיכון. 

על פי מודל ההון של מידרוג, לחברה עודף הון מותאם סיכון הולם ביחס לדירוג הנוכחי (תרחיש הקיצון הראשון בחומרתו מתוך חמישה) עם עודף הון של 102% על בסיס נתוני 30 ביוני 2017. הסיכונים העיקרים אליהם חשופה החברה כפי שנתפס במודל- נובעים מסיכונים ביטוחיים ובפרט סיכוני תוחלת חיים בפוליסות עם מקדמים מובטחים ומסיכוני שוק בתיק הנוסטרו (ביטוח חיים מבטיח תשואה, כללי והון). כמו כן, בהתאם להוראות סולבנסי 2 עמד יחס ה- SCR ליום 31 בדצמבר 2016 על כ- 111% ו-179% (ללא ועם התחשבות בתקופת הפריסה בהתאמה), יחסים אשר תומכים בפרופיל הסיכון ובגמישותה העסקית של החברה. עם זאת, מידרוג מצפה, כי החברה תפעל לשמר מרווח ביטחון אל מול החסם הרגולטורי נוכח תנודתיות גבוהה יותר ביחס ההון ביחס למשטר הנוכחי. 

בטווח התחזית לשנים 2017-2018 אנו מעריכים כי החברה תשמר את מיצובה העסקי, תוך הגדלת הפרמיות המורווחות בשיעור מצטבר של כ-7%-10% ביחס לשנת 2016, בעיקר כתוצאה משינוי בשיעורי ההפרשות הפנסיוניות, כאשר קצב הגידול האורגני השנתי ללא שינוי זה צפוי לנוע בקצב דומה לצמיחת התמ"ג. 

להערכתנו מחוללי הרווח העיקריים יהיו ענפי ביטוחי החיים והבריאות, כאשר ענף הרכב חובה שהציג רווחיות גבוהה בשנים האחרונות צפוי להמשיך להיות הפסדי בטווח הקצר עד להתאמת תעריפים מלאה בגין עליית עלות התביעות. הסביבה העסקית תיוותר מאתגרת ותאופיין מחד בצמיחה מתונה אולם יציבות בשיעור האבטלה שתדחוף להמשך עליית השכר הריאלי ומאידך אנו לא רואים לחץ לעלייה משמעותית בעקום הריבית בטווח הזמן הקצר, כאשר פוטנציאל התשואות בשוק ההון יוותר מתון ותנודתי להערכתנו. במגזר הבריאות אנו מניחים התמתנות מסוימת בצמיחה בדומה לענף ועלייה ברמת התחרות גם נוכח התערבות רגולטורית, ובביטוח הכללי אנו מניחים שימור נתחי השוק הקיימים גם לאור רווחיות חיתומית מוגבלת. להערכתנו בטווח התחזית בשנים 2017-2018, שיעורי הרווחיות צפויים להמשיך להיות נמוכים ביחס לדירוג, כך שיחסי ה-ROC וה-ROA ינועו בטווח של 2%-3% ו-0.1%-0.2% בהתאמה.

אופק הדירוג היציב משקף את העובדה כי אנו צופים שהחברה תשמור על נתוני המפתח בטווח תרחיש הבסיס שלנו.