ליאור יוחפז
21/11/2017
נתוני התוצר של הרבעון השלישי שפורסמו השבוע היו עקביים עם התמונה הכללית שעולה מכל הנתונים, מצב המשק מצוין. התוצר צמח ברבעון השלישי ב- 4.1%, הקונצנזוס היה לצמיחה של 2.8% כשברבעון הקודם הצמיחה עמדה על 2.5% בלבד.
כמו שזה נראה כרגע, 2017 הולכת לסגור בצמיחה בין 3% ל- 3.5%, קצב יפה מאוד למשק הישראלי.
עלייה חדה נרשמה בצריכה הפרטית, 7.8%+ ברבעון השלישי כשגם ברבעון הקודם ראינו צמיחה יפה של 6.1% אחרי גמגום ברבעון הראשון של השנה (0.3%+). נכון, חלק מהצמיחה בצריכה הפרטית נובעת מרכישה של כלי רכב, כ- 42% צמיחה ברכישת רכבים. אבל גם בלי כלי רכב, הצריכה השוטפת צמחה ב- 6.7% לעומת 3.2% ברבעון הקודם.
גם בהסתכלות קדימה מתוך שאר נתוני המאקרו עולה תמונה אופטימית, ההשקעות במשק עלו ב- 8.1% כשההשקעה בבניה למגורים משכה למטה בירידה של 1.4% (ביטוי של ההאטה במכירת דירות) ושאר ההשקעות צמחו ב- 13.2%, ככל הנראה פיתוח מאגר הגז לוויתן. צמיחה בהשקעות במשק מעידות על המשך צמיחה גם ברבעונים הבאים.
היצוא ממשיך להיות מובל על ידי יצוא השירותים - שזה בעיקר ההייטק, סה"כ הצמיחה ביצוא ברבעון השלישי הייתה18.5% , אבל ללא חברות הזנק (סטארט-אפים) ויהלומים הצמיחה הייתה אפסית. אפשר לטעון שהצמיחה הזו ביצוא היא חד-פעמית ולא אמיתית, יתכן והצמיחה הזו היא המכירה של מובלאיי, שאולי סווגה כחברת הזנק. אבל כשיש לנו כל שנה מכירה חד-פעמית כזו, אפשר להתייחס לזה כמשהו קבוע. המשק הישראלי מוטה לחברות כאלו מתוך אופי המדינה ומתוך הכוונה של קובעי המדיניות.
הנתונים היפים האלו הם לא תוצאה של שנה אחת טובה או משהו חד-פעמי, היות והם עקביים עם שאר הנתונים במשק, האבטלה בשפל ומדדי אמון הצרכנים ומנהלי הרכש ברמות גבוהות ואופטימיות. מנגד המשק מקבל רוח גבית מאינפלציה נמוכה ששומרת על הריבית הנמוכה. סיפור מצוין של משק שעובד ומנוהל יפה.
אני מאמין שאחוז האבטלה הנמוך יביא לתהליך של עליית מחירים שיחד עם הצריכה הפרטית החזקה תיצור אינפלציה בסופו של דבר. התמחור המתוח של השוק לעליית ריבית ראשונה בישראל בסוף 2019 יחד עם תמחור החסר של השווקים לעליית ריבית בארה"ב מביאה אותי להעדיף את החלק הקצר של העקום.
ליאור יוחפז מנהל השקעות IBI גמל והשתלמות
המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמות באתר זה מסופקים כשרות לגולשים. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או שיווק השקעות או ייעוץ השקעות ב: קרנות נאמנות, תעודות סל, קופות גמל, קרנות פנסיה, קרנות השתלמות או כל נייר ערך אחר או נדל"ן–בין באופן כללי ובין תחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא – לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות בין התחזיות המובאות בסקירה זו לתוצאות בפועל. לכותב עשוי להיות עניין אישי במאמר זה, לרבות החזקה ו/או ביצוע עסקה עבור עצמו ו/או עבור אחרים בניירות ערך ו/או במוצרים פיננסיים אחרים הנזכרים במסמך זה. הכותב עשוי להימצא בניגוד עניינים. פאנדר אינה מתחייבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים כאמור, מראש או בדיעבד. פאנדר לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במאמר/ראיון זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע זה עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש.
